A | 国家医保局近日印发《关于做好长期护理保险支付管理工作的指导意见》，对长护支付管理的相关政策和核心要素进行了梳理明确，要求试点地区利用3年左右时间逐步过渡，确保参保群众待遇稳定衔接。 月之暗面发布的Kimi K3模型引爆“DeepSeek效应”，在全球科技股市场掀起新一轮重新定价浪潮，迫使投资者审视支撑AI交易逻辑的核心假设。 月之暗面上周五发布新一代模型Kimi K3，称其性能可与OpenAI和Anthropic的顶级产品媲美，成本却仅为后者的一小部分。 长护险支付管理是保障参保人员享受优质服务、维护基金安全平稳运行的关键环节，对长期护理服务市场健康发展具有重要牵引作用。
B | 市场开始将此次发布与去年的“DeepSeek时刻”相提并论，IG市场分析师Tony Sycamore表示，这一冲击导致两家未上市美国公司OpenAI和Anthropic的预期估值合计蒸发3140亿美元。随着长护险制度逐步发展，各地在前期探索中已初步形成符合本地实际的长护险支付管理机制，但在支付范围、支付方式、支付标准管理等方面仍存在差异，一定程度上影响群众公平享受待遇，也难以有效引导长护服务市场规范发展。 评论认为，Kimi K3的问世从两个维度动摇了既有市场逻辑：其一，美国限制先进芯片出口将阻碍别国AI进展的判断面临挑战；其二，性能更强、成本更低的模型在加速全球AI应用普及的同时，是否会引发AI基础设施产能过剩，亦成为投资者的新忧虑。 然而，此次冲击并非全面利空。从市场表现来看，不同赛道的玩家正在经历截然不同的命运分化。以下是潜在赢家与输家的梳理。 赢家之一：中国半导体生态系统 目前尚不清楚月之暗面开发K3所使用的具体芯片，不过，新模型的发布已直接提振中国半导体板块。
C | 本周一盘中，中芯国际A股一度涨超5%，市场预期AI模型开发商之间的竞争加剧将推动相关基础设施支出持续增加。 明确支付范围 《指导意见》首先明确了支付范围。 Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan表示：“我们预计最大的赢家仍将是AI基础设施层。长护险基金可以报销失能等级评定机构做失能评估的费用、定点养老护理机构提供的长期照护服务费，还有第三方机构帮忙经办管理的相关费用。 失能评估的费用，会根据实际情况，由基金和个人共同分担，防止大家随便申请、过度评估。在政府的大力支持下，中国对开源AI的推动可能加速国内先进AI模型的部署，这将需要更多算力资源，并带动底层硬件需求，尤其是网络设备和存储芯片。一般来说，参保人第一次失能评估合格，还有按规定定期复查评估的费用，长护险基金支付。 长护服务费用支付范围依据《国家长期护理保险服务项目目录》确定，符合目录的相关护理服务费用，可按规定报销。
D | ” 上周末，阿里巴巴发布了旗舰模型Qwen3.8 Max的预览版，该模型参数量达2.4万亿，性能据称可与全球领先的前沿模型比肩。超出支付范围的护理服务费用由参保人员个人或其他渠道支付。两款产品的相继发布，叠加中国AI开发商日益倾向于针对国内芯片优化模型的趋势，共同推动科创板代表性指数创业板综周一涨幅一度达3.6%。 赢家之二：存储芯片厂商 Kimi K3拥有2.8万亿参数，系中国迄今最大规模的AI模型，其稀疏比——衡量计算效率的关键指标——已创下历史新高。明确区分基本医保、长护险支付范围和情形，两项制度原则上不得重复支付。
E | 更高的稀疏比意味着每次推理任务中被激活的参数占总量的比例更低，从而降低算力消耗。 然而，这2.8万亿参数仍须全部存入内存。即便经过低精度格式压缩，Kimi K3仍占用约1.4太字节的内存空间。这意味着部署该模型须依赖配备大容量内存的AI处理器集群，例如英伟达的Blackwell GB300系统，对SK海力士、三星电子等存储芯片供应商的需求由此得以延续。 规范支付方式 《指导意见》明确，评估服务以按人次付费为主。护理服务以按时长付费为主，区分不同服务类型合理确定时长计费单元，原则上居家护理服务按小时付费；机构护理服务按床日付费；社区护理服务根据提供服务具体情况确定付费单元。 Sumitomo Mitsui DS Asset Management高级投资组合经理Stanley Tang表示：“由于供应商数量有限，存储芯片厂商仍将是半导体板块中处境最为有利的一类企业。 随着人口形势变化和制度发展，国家层面还将统一探索对纳入长期护理保险支付范围的智能化服务、支持性辅助器具等，采取按定额或按项目付费等方式。
F | 合理确定支付标准 《指导意见》明确，根据长护险基金支撑能力、参保人基本保障需求、长护服务供给情况等，合理确定长期护理保险支付标准，并动态调整。 护理服务支付标准依据本地区经济发展水平、社会平均工资、相关行业费用水平、长期照护师等护理服务人员专业技能等分档设置。服务时长限额依据长护险基金用于护理服务的年度支出预算、待遇享受人数、护理服务支付标准、支付比例等综合确定，并结合参保类型等予以调整。”他进一步指出，如果像Kimi这样的模型加速普及，整体需求不太可能因此下滑，反而可能推动AI智能体加速渗透，从而进一步拉动存储需求。 赢家之三：AI智能体与软件开发商 Kimi K3的发布还提振了外界对中国软件企业与AI智能体开发商的信心——即便在获取全球最先进芯片受限的背景下，这些企业依然有能力持续提升模型性能与效率。 “可以确定的是，一款性能出色且成本更低的开源模型将降低应用开发成本，并可能加快在编程、客户服务和工业流程领域的应用普及，”Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示。 不过，晨星分析师Malik Ahmed Khan对于软件开发商所面临的竞争风险持更为审慎的态度。
G | Khan认为，将上周五Alphabet、亚马逊和微软遭抛售归因于市场担忧更多企业将转向受K3启发的开源模型，这种判断“站不住脚”。 原则上单个项目服务时长不超过服务项目目录推荐的服务时长上限。参保人员基金年度最高支付限额不超过统筹地区上年度城乡居民人均可支配收入的50%。 各地要统筹考虑居家、机构、社区等护理服务形式，做好按床日支付标准与按小时支付标准的比照衔接，鼓励使用居家和社区护理服务。他说，我们认为，美国企业、政府机构以及与美国政府合作的公司，不会为了降低推理成本而采用别国的开放权重模型。
H | 输家之一：AI模型开发商 如果说K3催生了新的赢家，那么对于AI模型开发商而言，竞争格局已明显趋于恶化。各省级医保部门统筹省内各统筹地区间护理服务支付标准、支付时长等待遇水平相对统一，避免差异过大，鼓励有条件的省份统一省域内评估服务支付标准。 在K3发布前被普遍视为中国最佳开源模型开发商的智谱，港股股价在过去两个交易日内已累计下挫近40%，折射出市场对于模型层竞争白热化的担忧。 严格基金管理监督 《指导意见》要求科学编制长护险基金年度预算，加强预算绩效管理，做好基金会计核算，建立基金运行监控和风险防范机制。
I | 此后竞争亦不会就此平息。 强化定点评估机构、定点长护服务机构以及社会力量经办机构绩效考核。加强经办智能审核，切实提高审核拨付效率。对于评估服务未按规定执行，评估通过率畸高畸低的；护理服务未按照护理服务计划执行、未达到服务项目目录要求的；以及社会力量经办机构未按规定管理的，基金将按一定比例扣除直至拒付。阿里巴巴周一股价随Qwen3.8 Max的发布而上涨，该公司将这款模型定位为能力仅次于Anthropic Fable 5的产品。MiniMax Group Inc.据报也计划推出M3模型的升级版本。长护险基金支付不得由第三方社会力量代管代拨。 《指导意见》明确，重点加强对长护险失能等级评估行为、护理服务行为以及社会力量参与经办管理服务等的监管，逐步将长护险基金使用纳入飞行检查、日常监管、社会监督、智能监管等常态化监管范围，探索将监管延伸到个人。研究探索适应长护险特点的信用管理制度。月之暗面本身则宣布将于7月27日公开发布Kimi K3的模型权重，届时企业可自行运行该模型，而无需依赖其云服务。同时加强对定点长护服务机构服务收费价格、评估机构评估收费价格的动态监测，保障参保人合法权益。 《指导意见》要求建立健全定点长护服务机构服务质量评价机制和费用控制激励约束机制，将评价结果与费用支付、协议续签等挂钩，引导相关机构规范服务行为。 Sumitomo的Tang表示：“我们仍处于早期阶段，更好的模型还会不断涌现。 （人民日报中央厨房·健康37℃工作室 孙秀艳）责任编辑：曹睿潼。一些模型可能变得毫无价值，我认为市场尚未充分计入这一风险。” 输家之二：高端芯片制造商 此次发布同样令市场重新审视英伟达和AMD等AI热潮核心受益者是否还能持续享有稀缺性溢价。与DeepSeek冲击不同的是，K3的突破点不在于训练效率，而更多体现在以更低成本实现对标顶级模型的推理性能——这一路径对高端算力的依赖程度存在本质差异。 Siebert Financial首席投资官Mark Malek表示：“东京和台北的投资者当天将对AI资本支出最终能否获得回报的疑虑计入价格。无论世界上哪家实验室——不管来自哪个国家——每次推出一款免费的前沿级模型，这种疑虑就会再次浮现。” 从更宏观的视角来看，Kimi K3与Qwen3.8 Max的接连亮相表明，前沿AI模型的竞争正在超越OpenAI、Anthropic等美国头部实验室的范畴持续扩展。
J | 据彭博报道，这一趋势可能对美国模型提供商的定价权形成压力，同时继续推动全球范围内支撑更强大AI系统运行所需的基础设施投资。AI赛道的赢家与输家格局，或正在经历深刻重构。
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Published on:07:55:12
